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Fisher8 Capital 回顾2025年加密市场表现，指出资本轮动激进、风险偏好收窄及数字资产未能跑赢传统资产。尽管机构实现16.7%回报，但新兴赛道承压。展望2026年，应用层将现非对称收益，中期选举带来高波动，市场进入K型分化，价值捕获透明度成为关键。
HashKey Group作为香港首家持牌数字资产交易平台上市，标志着Web3企业进入主流资本市场的关键一步。然而其股价表现平淡，反映出市场对其长期合规与治理能力的观望态度。与Coinbase不同，HashKey依赖多元业务而非交易手续费，难以套用周期股逻辑。更深层挑战在于如何平衡上市公司股价与生态代币HSK价格之间的两套定价机制与监管要求。
Pantera Capital的两位合伙人分析了加密投资市场的现状，讨论了融资额创新高但交易数量下降的现象，以及DAT、代币化和零知识证明等主题。他们指出市场正回归理性，关注团队执行力和资产增值，并探讨了未来投资风口如代币化和ZK-TLS技术。
加密风投行业正经历去泡沫和调整，明星VC Shima Capital因道德风险和管理混乱倒闭，市场推动行业回归理性和透明。VC模式失效促使资金撤离空气项目，转向高质量和基础设施投资，行业进入成熟期。
HashKey Holdings Limited在香港联合交易所主板上市，成为亚洲数字资产领域在港公开发行的第一股，标志着公司进入新发展阶段，未来将提升基础设施能力，推动数字金融与传统金融融合。
HashKey作为香港加密资产第一股即将上市，尽管面临巨额亏损和高成本运营的质疑，但其IPO认购市场火爆，超额认购301.6倍。文章分析了HashKey的高投入期并非经营不善，而是合规与技术研发的必要投入，并探讨了其在亚洲加密生态中的战略地位和卡位价值。
文章预告了12月中旬加密货币和金融领域的重要事件，包括美SEC的金融监管会议、Coinbase新产品发布、HASHKEY的IPO、代币解锁、宏观经济数据发布等，涵盖政策监管、交易所动态、项目进展等多个方面。
HashKey作为香港持牌虚拟资产服务提供者，通过港交所上市聆讯，成为“香港加密第一股”。文章分析了其全球合规框架、技术内控及治理结构，强调其在多司法辖区获得监管认可，并探讨了上市对Web3合规化的意义。
HashKey作为一家致力于成为亚洲数字资产金融基础设施的公司，尽管面临连续四年财务亏损和用户数低的质疑，但其战略重点在于合规、机构服务和未来金融体系的构建。文章分析了市场对HashKey的误读，强调其长期价值在于代币化与机构资产入场，而非短期交易量或利润。
全球流动性专家Michael Howell提出资产价格由资金流动驱动，而非经济基本面。他分析了65个月的债务再融资周期、回购市场压力及中美货币体系竞争，建议配置比特币和黄金对冲货币通胀。
Canary Capital的XRP ETF以2.5亿美元资金流入和5800万美元首日成交量成为2025年表现最佳的新ETF，实物申购模式推动其成功。聪明钱交易员转向做多XRP，净多头仓位达4900万美元。
Akshat Vaidya公开质疑Pantera Capital早期代币基金表现，投资10万美元四年后亏损近半，引发对加密基金高费率和大规模基金绩效的争议。
Tempo区块链完成5亿美元A轮融资，估值达50亿美元，由Thrive Capital和Greenoaks领投，旨在打造稳定币支付基础设施。
文章探讨了2025年加密VC行业的困境，包括投资逻辑失灵、募资困难、转型压力以及市场生态位的变化，同时指出了可能的突围方向。
做空机构Kerrisdale Capital公开做空以太坊财库公司BitMine股票BMNR，认为其股价溢价不可持续，并列出六点理由，包括每股以太坊含量稀释、mNAV下降、财务手段掩盖套现、披露不透明、竞争加剧及Strategy模式失效。
